Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка):
94 Для целей ТЭО и в случае примерно одинакового соотношения исступлений и платежей в течение каждого года, приблизительная величина отношения минимальной наличности к овердрафту, которая должна включаться в расчет чистого оборотного капитала, может определяться на основе годовых издержек на оплату рабочей силы, общезаводских и административных накладных расходов, а также прямых маркетинговых издержек (или эксплуатационных затрат минус затраты на сырье, основные и вспомогательные производственные материалы и косвенные маркетинговые издержки).
236
Расчет потребностей в оборотном капитале на этапе ТЭО имеет особую важность, поскольку заставляет проектоустроителя, инвесторов и финансовые организации подумать о средствах, необходимых для финансирования эксплуатации проекта, в сравнении с инвестиционными средствами, такими как предпроизводственные расходы и издержки по инвестициям в основной капитал.
Концептуально термин „чистый оборотный капитал" нельзя путать с термином „текущие активы", которые в обычных условиях должны быть больше. На рис. 28 показано, как оборотный капитал должен финансироваться из постоянного капитала, который состоит из акционерного капитала, резервов, долго- и среднесрочных обязательств.
Краткосрочные обязательства (в основном счета к оплате) представляют собой финансовые средства, которые обычно считаются предоставленными в распоряжение проекта на беспроцентной основе. Однако в случае предложения скидки при уплате по доставке или по получении счета-фактуры, такая скидка, если она не используется, равна процентам, уплачиваемым кредиторам. Общепринятой практикой является вычитание краткосрочных обязательств из текущих активов и расчет прибыли на вложенный капитал, а также дисконтированных потоков реальных денег только для постоянно используемого капитала, то есть финансов, соответствующих инвестициям в основной капитал плюс оборотный капитал (см. схемы Х-6/1 и Х-6/2).
Схемы расчета полных инвестиционных издержек и полных активов
Исходя из цифр, отражающих инвестиции в основной капитал, предпроизводственные издержки и планируемый чистый оборотный капитал, можно рассчитать полные первоначальные инвестиционные издержки для рассматриваемого проекта. Распределение по фазам таких издержек, в том числе издержек на замену производственных установок и оборудования и ликвидационных издержек (если таковые будут) показано на схемах Х-6 и Х-9. Следует отметить, что при
Активы
Пассивы
Основной капитал
Текущие активы
Предпройзяодственньге расходы
Инвестиции Й основной капитал
Оборотный капитал
Акционерный капитал и резервы Постоянный капитал Долгосрочные обязательства. Краткосрочные обязательства Рис. 28. Структура балансового отчета
распределении по фазам полных инвестиционных затрат, в первую очередь в схему нужно включать первоначальные инвестиции, а затем - все последующие добавления к ним до тех пор, пока предприятие не выйдет на полную мощность.
Для составления проектируемых балансовых отчетов (схема X-11) и получения достаточных данных для анализа показателей*^, на этапе подготовки проекта требуется схема, включающая в себя полные активы. Это легко сделать, заменив в схеме Х-6 чистый оборотный капитал на текущие активы. При распределении по фазам текущих активов, первоначальные суммы следует включать в схему первыми, а затем - все последующие изменения до тех пор, пока завод не выйдет на полную мощность.
95 См. ниже, раздел Ж.
237
Издержки производства
Реалистические прогнозы издержек производства (или заводских) в проектном предложении весьма важны для определения будущей жизнеспособности проекта. Одним из основных недостатков предынвестиционных исследований является неточность оценок издержек производства. Это часто приводит к неожиданным убыткам, что в сочетании с низким уровнем использования производственных мощностей из-за ошибочных прогнозов продаж, может быстро привести новое предприятие к негативным экономическим последствиям. Анализ структур издержек и определение их важнейших статей, а также критическое сравнение с подобными проектами являются эффективным средством повышения надежности и точности прогнозных оценок издержек и прогнозов финансовой осуществимости инвестиций.
Издержки производства должны рассчитываться как полные годовые издержки и желательно также - как издержки на единицу продукции (удельные). В предынвестиционных исследованиях часто рассматриваются только общие издержки производства, которые необходимо затем разбивать, по меньшей мере на главные статьи издержек (сырье, основные и вспомогательные производственные материалы, персонал, накладные расходы и т.д.). Расчет*удельных издержек, который сравнительно прост для заводов, выпускающих один вид продукции, может стать более сложным в случае использования определенных технологий и производства разнообразной продукции. Для анализа и обоснования планируемой производственной программы и для анализа безубыточности необходимо определить основные статьи издержек, непосредственно связанных с каждым отдельным видом продукции. Издержки производства должны определяться для различных уровней использования мощностей и для периода эксплуатации, соответствующего горизонту планирования для инвесторов и финансовых организаций, заинтересованных в проекте.
