Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка):
Чистый оборотный капитал93 объединяет текущие активы (сумму товарно-материальных запасов, быстрореализуемых ценных бумаг, оплаченной заранее продукции, счетов к получению и наличности) за вычетом краткосрочных обязательств (счетов к оплате). Он образует существенную часть первоначальных капиталовложений, необходимых для инвестиционного проекта, поскольку это требуется для финансирования работы предприятия. Любые изменения в текущих активах или краткосрочных обязательствах, такие как увеличение или уменьшение объемов производства или товарно-материальных запасов (сырья, незавершенного производства, готовой продукции и т.д.), влияют на финансовые потребности. Любое чистое увеличение оборотного капитала соответствует оттоку реальных денег, который должен быть профинансирован, и любое уменьшение создает свободные финансовые ресурсы (приток реальных денег для проекта). Поскольку оборотный капитал рассчитывается за вычетом кредиторов, то есть за вычетом краткосрочных финансов, вполне логично, что он должен финансироваться за счет акционерного капитала или долгосрочных обязательств (краткосрочные сезонные пики, возникающие в течение хозяйственного года, могут, однако, финансироваться за счет кратко- или среднесрочного кредита).
При анализе инвестиционных издержек следует тщательно проверять, учтены ли должным образом в оценках затрат потребности в первоначальном оборотном капитале, а также изменения, которые могут возникнуть во время эксплуатации предприятия. Только так можно гарантировать, что в пусковой период не будет неожиданной нехватки финансов и что затраты оборотного капитала включены в оценку инвестиционного проекта.
В приведенной выше классификации время не упоминается, и поскольку оно является жизненно важным фактором в формулировании политики закупок, оборотный капитал следует далее классифицировать как постоянный или временный. Постоянный оборотный капитал - это та сумма средств, которая требуется для создания товаров и услуг, необходимых для удовлетворения спроса на минимальном уровне. Средства, представляющие постоянный оборотный капитал, никогда не покидают хозяйственный процесс. Временный, или переменный оборотный капитал используется не всегда прибыльно. Например, деятельность по проекту, носящая сезонный или циклический характер, требует сравнительно большого временного оборотного капитала. Поэтому капитал, временно инвестируемый в текущие активы, следует получать из источников, которые позволят его возвратить, если он не используется.
92 Эти схемы приведены в приложении к данной главе.
93 В литературе весьма час-.а термин „оборотный катп:. \" используется как синоним термина „чистый оборотный капитал". Однако этот термин не следует смешивать с чис-мм. "личением или •:!!?: шми изменениями оборотного капитала, которые являются результатом изменений текущих актин;• рл гкоерочны:. и.ггельств.
234
Понятие „чистый" используется при определении суммы и характера активов, которые могут применяться для оплаты краткосрочных обязательств. Сумма, которая остается после уплаты этих долгов, может быть использована для удовлетворения будущих производственных потребностей. Если аналитик воздержался от классификации оборотного капитала на постоянный и временный, то чистый оборотный капитал используется в качестве среднего долгосрочного уровня оборотного капитала и должен покрываться за счет средне- или долгосрочного финансирования или акционерного капитала (схемы Х-4 и Х-7).
Сумма инвестированного оборотного капитала должна быть оптимальной, то есть не слишком большой и не слишком малой, чтобы избежать штрафных санкций. Оборотный капитал должен тщательно оцениваться и должным образом контролироваться.
Счета к получению (дебиторы)
Счета к получению - это коммерческие кредиты, выданные покупателям продукции в качестве условия продажи; таким образом, размер этой статьи определяется политикой торговли данной фирмы в кредит. Поскольку отношение объема продаж в кредит к валовому объему продаж у разных фирм различное в зависимости от конкурентной ситуации, доминирующей в отрасли, трудно придти к каким-либо обоснованным обобщениям. Поэтому каждый случай следует оценивать отдельно в соответствии со следующей формулой:
сроки кредита (в месяцах) Дебиторы =-------—--------—— х стоимость годового валового объема продаж
Что касается счетов к получению, то стоимость годового валового объема продаж должна рассчитываться как издержки на проданную продукцию (то есть издержки производства плюс издержки маркетинга и сбыта) минус амортизация и проценты, с учетом того, что последние должны покрываться поступлениями от продаж, а не оборотным капиталом.
Товарно-материальные запасы
На потребности в оборотном капитале существенно влияет сумма капитала, связанного в форме товарно-материальных запасов. Следует пытаться любым способом сокращать товарно-материальные запасы до предельно низкого допустимого уровня.
Производственные материалы. При расчете запасов производственных материалов следует обращать внимание на источники и способы поставок сырья и вспомогательных производственных материалов. Если материалы местные, в достаточном количестве и могут быстро доставляться, то следует хранить лишь ограниченные их запасы, пока нет особых причин (например, колебаний цен) для того, чтобы держать более крупные запасы. Если же материалы импортируются и процедура доставки занимает много времени, следует держать запас материалов, соответствующий шестимесячному потреблению. Другие факторы, влияющие на размер запасов, - это надежность и сезонность поставок, количество поставщиков, возможности замены и ожидаемые изменения цен.
