Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка):
• Существует ли какое-либо возможное противоречие - в настоящем и на длительный период времени - между основной целью проекта (корпоративной) и целями развития, относящимися к социально-экономической среде?
• Насколько пригодна предложенная стратегия86 для достижения цели проекта, принимались ли во внимание альтернативные стратегии, почему выбрана предложенная стратегия?
• Насколько структура проекта, то есть рамки проекта, концепция маркетинга, производственные мощности и технология, а также выбранное местонахождение предприятия соответствуют стратегии проекта и наличию требуемых ресурсов?
• Будет ли проект эффективно использовать экономические ресурсы; есть ли лучшие альтернативы использования основных вводимых ресурсов, требуемых для проекта?
• Находятся ли проектируемые полные инвестиционные, производственные и маркетинговые издержки в пределах приемлемого доверительного уровня?
83 Аналогичным образом, такие косвенные прибыли могут определять решения коммерческих банков о финансировании. Если существует вероятность участия финансовых организаций, то следует учитывать различные цели развития, требующие включения в ТЭО экономического анализа затрат и выгод.
S4 Этот пример является упрощенным, поскольку элементы риска и рыночная стоимость акции не принимаются во внимание.
85 Роль общественной политики и возможные конфликты рассмотрены также в главе V.
86 См. разделы о маркетинге и стратегии проекта в главе III.
227
• Находятся ли полные инвестиционные издержки в финансовых пределах, определяемых наличием капитала?
• Отвечает ли структура оттоков и притоков реальных денег и соответствующих чистых наличных прибылей минимальным требованиям и ожиданиям инвесторов и финансистов?
• Будет ли обеспечение местной и иностранной валютой достаточным для выполнения непогашенных финансовых обязательств в любой момент во время срока жизни проекта?
• Насколько чувствительны накопленные дисконтированные прибыли и ежегодные прибыли к горизонту планирования, ошибкам в оценке данных и структуре проекта, к инфляции и относительным изменениям цен, а также к изменениям в деловой среде (в основном к тем, что касаются конкурентов, потребителей, рынков, поставок и общественной политики)?
• Определены ли критические переменные? Какие риски связаны с этими переменными, и какие существуют стратегии для управления или контроля в условиях этих рисков?
• Каковы финансовые последствия рисков; другими словами, влекут ли они за собой дополнения к инвестиционным издержкам, требуемым средствам, производственным, маркетинговым и финансовым издержкам или снижают ожидаемые объемы производства, продаж и продажные цены?
• Насколько вероятны проектируемые сценарий или деловая среда, необходимые как минимальное условие для оценки инвестиций инвесторами, финансовыми организациями и т.д.?
Методы, используемые для финансового анализа и оценки инвестиций, подробно описаны в следующих разделах, начиная с анализа издержек, при рассмотрении методов дисконтирования и традиционных методов, финансирования проекта, при знакомстве с анализом показателей и финансовой оценкой в условиях неопределенности.
Системы анализа хозяйственной деятельности
Финансовый анализ основывается на систематическом представлении и обработке соответствующей коммерческой информации об активах и пассивах, расходах и доходах, а также соответствующих потоках товаров, услуг и финансовых ресурсов. Разработаны системы анализа хозяйственной деятельности, служащие различным целям управления, а основные методы такого анализа так же стары, как сам бизнес. Качество финансового анализа и оценки инвестиций по существу зависит от достоверности обработанной информации и от используемой методологии. Хотя системы анализа хозяйственной деятельности в различных странах не всегда идентичны, их основные принципы повсюду одинаковы8?.
Системы анализа хозяйственной деятельности всегда отражают финансовое состояние того, чем фирма владеет (активы), и ее обязательств (пассивы), фиксируемых в балансовом отчете, издержек, подсчитанных за отчетный период, и соответствующих доходов, показанных в отчете о чистом доходе. Кроме того, система учета издержек нужна для определения издержек производства и маркетинга, что необходимо не только для составления отчета о чистом доходе, но также для эффективного финансового планирования, калькуляции цен на продукцию и контроля издержек.
Для планирования ликвидности используется отчет о потоке реальных денег. Следует указать, что скидки на амортизацию не учитываются среди оттоков реальных денег. Включение амортизационных отчислений (издержек) привело бы к двойному счету постоянных издержек по проекту, поскольку они уже учтены как инвестиции в основной капитал. Вот почему амортизационные отчисления рассматриваются как статья издержек, а не как статья наличности. Издержки финансирования (уплаченные проценты) включаются в оттоки реальных денег. Однако для расчета дисконтированного потока реальных денег (ВНД и ЧДД) издержки финансирования должны исключаться, поскольку они представляют собой - подобно дивидендам, выплачиваемым на акционерный капитал, - доход, созданный инвестициями, и отражены в норме дисконта.
