Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка):
Исходя из этих замечаний можно сформулировать основные виды стратегий.
Стратегии формирования денежных фондов:
краткосрочная заемно-ориентированная (преимущественно краткосрочного заимствования);
долгосрочная заемно-ориентированная (преимущественно долгосрочного заимствования);
реинвестиционная (ориентация на собственные внутренние источники);
эмиссионо-ориентированная (ориентация на собственные внешние источники);
минимизации цены капитала.
Стратегии использования денежных фондов: стабильного дивидендного выхода;
201
ФИНАНСОВЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ
Финансовые стратегии
Стратегии формирования денежных фондов
Долгосрочная
заемно-ориен-
тированная
Краткосрочная заемно-ориен-тированная
Эмиссионно-ориентированная
Реинвестиционная
Минимизации цены капитала
Стратегии использования денежных фондов
Стабильного
дивидендного
выхода
Стабильного дивиденда
Скрытого дивиденда
Сравнительной эффективности
Инвестиционные стратегии
Капитального развития
Поддержания ликвидности
Моноинвестирования
Инвестиционной диверсификации
Продуктовых инвестиций
Процессных инвестиций
Научно-исследовательского инвестирования
Лицензионного инвестирования
Рис. 16.2
стабильного размера дивиденда; скрытого дивиденда; сравнительной эффективности.
Инвестиционные стратегии - это стратегии вложения средств, определяющие пропорции, в соответствии с которыми они будут распределяться по отдельным направлениям (после выплаты дивидендов).
Это могут быть следующие направления: вложение средств в развитие основного и оборотного капиталов, в формирование финансовых и нефинансовых активов; вложение в активы одной или различных отраслей; вложение в инновации-продукты или инновации-процессы; вложение в собственные НИОКР или в покупку лицензий и т.д.
Соответственно отмеченным направлениям могут быть сформированы инвестиционные стратегии:
капитального развития;
поддержания ликвидности (ориентация на текущую ликвидность активов);
202
моноинвестирования; инвестиционной диверсификации; продуктовых инвестиций; процессных инвестиций; научно-исследовательского инвестирования; лицензионного инвестирования.
Для того чтобы реализовать стратегию, провести ее в жизнь, используется та или иная политика, которая представляет собой комплекс взаимосвязанных инструментов, механизмов и организационных форм.
Конкретные механизмы, которыми оперирует политика, зависят от ряда факторов, среди которых в качестве основных выделяются следующие: уровень конкуренции в отрасли, сила конкурентной позиции предприятий производственного комплекса, долгосрочные цели развития отдельных производственных единиц и комплекса в целом. Под воздействием данных факторов происходит формирование инвестиционной и финансовой политики.
РАЗДЕЛ 5 ОПЦИОНЫ и свопы
Глава 17 РЫНОК опционов
17.1. Содержание опционных контрактов
Опцион — один из инструментов снижения риска инвестиционного портфеля.
Опцион — это контракт, который предоставляет право выбора его исполнения либо отказа от исполнения. В опционном контракте одно лицо покупает опцион, а другое его продает. Покупатель опциона получает право выбора исполнения опциона и уплачивает за это вознаграждение продавцу опциона (опционную премию). Лицо, продающее опцион, обязано купить или продать актив по цене, зафиксированной в контракте.
Различают американский и европейский опционы. Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения контракта; европейский — только в день истечения контракта.
По характеру сделки различаются опцион на продажу (пут), который дает право покупателю опциона продать или не продать актив, и опцион на покупку (колл), дающий право его покупателю купить или не купить актив по оговоренной цене (цене исполнения, или страйк-цене).
Приобретая опцион колл, инвестор ожидает повышения курса актива, и наоборот — с приобретением опциона пут.
Опцион колл
Начнем рассмотрение данного опциона с примера покупки европейского опциона колл. Предположим, что цена исполнения — 140 долл. за акцию. Опционная премия составляет 6 долл. за одну акцию. Срок опциона — 3 месяца.
Допустим, что курс акции вырос и составляет 150 долл. В этом случае покупатель опциона исполняет опцион. Прибыль от данной операции составила 10 долл. (150 - 140). Чистая прибыль —4 долл. (10 — 6).
Другой вариант. Рыночный курс — 146 долл. Прибыль от данной операции — 6 долл. (146 — 140). Чистая прибыль — 0 (6 — 6).
204
Результат
Результат
О -Є
146 Цена долл.
Цена акции,
+6
О
Цена акции,
Рис. 17.1
Рис. 17.2
Таким образом, 146 долл. — пороговая цена, при которой инвестор не получает ни прибыли, ни убытка.
Цена, при которой инвестор не покупает данную акцию, — 140 долл. и ниже. В этом случае инвестор имеет чистый убыток 6 долл. (уплаченная премия).
Если инвестор покупает акцию за 141 долл., он снижает свой убыток на 1 долл.: 141 - 146 = -5 долл.; если покупка осуществляется по цене 142 долл., то убыток сокращается еще на 1 долл. и т.д.
