Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка):
отклонений, зависящих от вероятности, с которой мы определяем данный интервал).
Если мы определяем интервал с вероятностью 99,7%, то k = 3; если вероятность равна 95,45%, то к = 2; если — 90%, то к = 1,65; если — 68,27%, то к = 1 (см. таблицу нормального распределения в приложении 6).
В нашем примере E(NPV) = 726 ± 1,65 - 1992; NPVm[n = -2560,8;
W^max= +4012,8.
Величина NPV проходит точку "0" и доходит до отрицательных значений. Следовательно, данный инвестиционный проект является высокорисковым.
Графическое изображение рисковости проектов приведено на рис. 15.1 и 15.2.
Глава 16
СТРАТЕГИИ ИННОВАЦИЙ И ИНВЕСТИЦИЙ
16.1. Инвестиционный и инновационный анализ
Производственно-технические инвестиции на предприятии в качестве направлений осуществления и воплощения в большинстве случаев имеют инновации. Инновационный и инвестиционный процессы тесно связаны. Серьезные инновации немыслимы без крупных инвестиций, а эффективные инвестиции — без инноваций. В ряде случаев на предприятиях имеются денежные средства, но нет инвестиций, потому что нет инновационных объектов их приложения. Сами же эффективность и риск производственно-технических инвестиций тесно связаны со структурой инноваций.
Как правило, масштабные инновационные процессы являются высококапиталоемкими. Это связано с тем, что практически любое более или менее серьезное новшество не может быть внедрено в одной изолированной подсистеме и для успешной его реализации требуется взаимодейст-
185
вие большинства других подсистем организационно-экономического процесса. Например, внедрение нового продукта, как правило, требует изменения технологии и организации производства, применения новых систем стимулирования труда и других кардинальных нововведений. Все это требует инвестиций по всей цепочке нововведений. Незначительные изменения, осуществляемые в социально-экономических и других системах, в силу вышеприведенных доводов не являются в полном смысле инновациями.
В укрупненном виде инновационный анализ может быть представлен следующими этапами.
1. Анализ и прогноз направлений научно-технического прогресса (НТП) в данной и смежной отраслях. Этот этап необходим для понимания будущих технологических и функциональных угроз.
Технологические угрозы — возможности производства продукта данной фирмы при помощи других, более прогрессивных технологических процессов. В этом случае вследствие применения устаревшей технологии предприятие может оказаться неконкурентоспособным по издержкам, а в ряде случаев и по качеству продукции, например при производстве металла различными способами.
Функциональная угроза связана с возможностью появления у конкурентов нового, более прогрессивного продукта, который будет выполнять функции старого на более высоком уровне, например при замене механических весов электронными.
2. Анализ фонда имеющихся изобретений и результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) предполагает исследование уже сделанных изобретений. В данном случае следует исходить из принципа: "Будущие инновации — это существующие изобретения".
3. Отбор наиболее эффективных изобретений. На этом этапе следует понять, какие изобретения являются наиболее прогрессивными и эффективными и какова вероятность их превращения в инновации в будущем.
4. Анализ рынка нововведений. Рынок нововведений может быть представлен двумя крупными блоками: рынком так называемых контрактных НИОКР и рынком технологических лицензий.
5. Разработка инновационных стратегий.
6. Анализ капиталоемкости инноваций, необходимых для реализации стратегий. На данном этапе инновационный анализ переходит в инвестиционный.
Анализ сущности инноваций и различных подходов к их классификации позволил выделить следующие основные группы инноваций, различающиеся по признакам1:
1 Более подробно проблемы классификации инноваций рассматриваются в работах: Лныиин В.М. Инновации и рынок: стратегия, управление, эффективность. M., 1992; Он же. Инновационная стратегия фирмы. M., 1995.
186
сфере приложения (научно-технические, организационно-экономические и социально-культурные инновации);
характеру удовлетворяемых потребностей (инновации, создающие новые потребности и развивающие существующие);
предмету приложения (инновации-продукты, инновации-процессы, инновации-сервис, инновации-рынки);
степени радикальности (базисные, системные, прирастающие);
глубине изменений (инновации, ориентированные на: регенерирование первоначальных свойств, количественные изменения, адаптивные изменения, новый вариант, новое поколение, новый вид, новый род техники);
причинам возникновения (стратегические и реактивные (адаптивные));
характеру воздействия на рыночно-технологические возможности фирмы (архитектурные, революционные, нишесоздающие, регулярные);
масштабам распространения (применяемые в одной отрасли и во всех или многих отраслях);
роли в процессе производства (основные и дополняющие).
Первые две группы инноваций не нуждаются в дополнительном объяснении. Что касается некоторых других групп, то содержание входящих в них инноваций требует комментариев.
