Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Аньшин В.М. -> "Инвестиционный анализ" -> 48

Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.

Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие — M.: Дело, 2004. — 280 c.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка): invest-analiz.djvu
Предыдущая << 1 .. 42 43 44 45 46 47 < 48 > 49 50 51 52 53 54 .. 107 >> Следующая


Общий подход к определению текущей стоимости ценной бумаги для случая супернормального (переменного) прироста:

Л» = 2 D0(I + qSNy/(\ + rsY + [DSN+ ,/(г, - qN)] • [1/(1 + г}]"*н, (12.4)

г =1

где qSN — супернормальный прирост; qN— нормальный прирост.

ПРИМЕР. Норма доходности rs = 10%, период супернормального роста nSN = 3 года, qSN = 25%, qN = 5%, D0 = 2 долл. Определить текущую стоимость.

Этапы решения.

1. Исчисление дисконтированной суммы дивидендов: D1 = 2 • 1,25 = 2,5; D2 = 2- 1,252 = 3,125; D3 = 2 - 1,253 = 3,91.

Дисконтируем Z),, Z)2, Z)3:

для первого года Z),/(l + 0,1) = 2,5/1,1 = 2,27;

для второго года Z)2 /(1 + 0,1)2 = 3,125/1,12 = 2,58;

для третьего года Z)3/(l + 0,1)3 = 3,91/1,13 = 2,94.

2. Определим цену акции на конец периода супернормального роста (на конец 3-го периода), для чего используем формулу единичного периода, в соответствии с которой

Л = D4/(rs- qN), r5 = 0,1; qN = 0,05; P3 = 3,91 • (1 + 0,05)/(0,1 - 0,05) = = 82,11.

3. Определим современную стоимость акции 3-го периода: PV= 1/1,13 = 0,751; PV- P3 = 0,751 • 82,11 = 61,7.

136

4. Суммируем дисконтированные величины дивидендов за первые три года и современную стоимость акции 3-го периода:

P0 = (2.27 +2,58 + 2,94) + 61,7 = 69,49 долл.

Глава 13

МЕТОДЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОГНОЗИРОВАНИИ

13.1. Общие сведения о техническом анализе

Технический анализ1 — это метод прогнозирования, основанный на обработке графической информации и проведении статистических расчетов. Он возник в конце XIX в. на основе практики биржевых трейдеров и используется для прогнозирования цен на финансовых и товарных рынках.

В основе технического анализа лежит ряд базовых принципов.

1. В графиках прошлой информации учтены все факторы, влияющие на динамику цен ("курс учитывает все"), иными словами, тенденции изменения цен закрытия учитывают действие существенных факторов, определяющих их движение.

2. Движение цен на финансовые активы носит характер тренда, т.е. имеет конкретную направленность, которая сохраняется в течение определенного периода времени.

В техническом анализе различают три вида трендов:

а) "бычий" (рис. 13.1) — повышательная тенденция в изменении цен (бык как бы поднимает цену на своих рогах);

б) "медвежий" (рис. 13.2) — понижательная тенденция (медведь поджимает лапами и телом цену вниз);

1 В данном разделе изложены основополагающие понятия технического анализа. Для летального рассмотрения его методов целесообразно ввести в учебный план специализации "Инвестиции" самостоятельный курс "Основы технического анализа".

137

Цена акции

Рис. 13.3

в) боковой — нет ярко выраженной тенденции. Такое движение часто называют термином "флэт". Длительный флэт является предвестником резких изменений цен.

Помимо того что тренды различаются по направленности, они могут быть классифицированы и по длительности существования. В этом случае могут быть отмечены первичный, вторичный и краткосрочный (малые колебания) тренды. Первичный тренд — это тренд, определяющий основную направленность движения в течение длительного времени (нескольких лет). Он может быть "медвежьим", "бычьим" или боковым.

Вторичный тренд существует в рамках первичного и отражает временное отклонение от основной тенденции. Например, в рамках "медвежьего" тренда могут возникать временные повышения цен (рис. 13.3, а) и, наоборот, понижения при "бычьем" тренде (рис. 13.3, б).

Краткосрочный тренд (малые колебания) — это изменения показателя в промежутке от нескольких часов до нескольких недель. Краткосрочный тренд воздействует на вторичный, а вторичный оказывает влияние на конфигурацию первичного тренда (см. рис. 13.4).

3. Понимание будущего лежит в изучении прошлого. Этот принцип возникает от того, что те тенденции, которые складываются на рынке, зависят от конкретных людей. Если раньше за определенными конфигурациями следовали подъемы или спады, то появление подобных конфигураций в настоящем свидетельствует о возможном аналогичном изменении цен в будущем. Данный метод известен в прогнозировании как метод аналогий.

Цена акции

Время

Рис. 13.4

138

4. Необходимо учитывать соотношения цен и объемов продаж. Как правило, объемы продаж растут в периоды роста цен и уменьшаются в периоды их падения. В этих случаях динамика объемов продаж как бы поддерживает сложившийся тренд. Если падение объемов имеет место в сочетании с "бычьей" динамикой цен, то это может свидетельствовать о развороте тренда.

Основными методами технического анализа являются графические и статистические (количественные).

13.2. Графические методы

Элементарные графические фигуры. В русскоязычном техническом анализе графики называют чартами (chart — схема, чертеж). Различают: чарты линейные (line charts); диаграммы или бары (bar charts); точечно-цифровые диаграммы ("крестики-нолики"); "японские свечи".

Линейные чарты (см. рис. 13.5) — обычный график, в котором две смежные точки соединяются отрезками.

Рис. 13.5
Предыдущая << 1 .. 42 43 44 45 46 47 < 48 > 49 50 51 52 53 54 .. 107 >> Следующая

Реклама

Пылесос karcher

Пылесос, низкие цены! Невостребованные остатки

k-online.ru

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed