Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка):
В разд. 5 рассмотрены методы оценки опционов и организации свопов. Производные финансовые инструменты получают широкое распространение в практике инвестирования, что и определило необходимость их включения в эту работу.
В основу данного учебного пособия был положен одноименный курс лекций, читаемых автором на факультете академических программ обучения и программе MBA Академии народного хозяйства при Правительстве РФ, в Институте менеджмента Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, а также на факультете экономики и бизнеса Университета Российской академии образования. Оно используется при проведении Институтом технологий управления и инвестирования (ИТУИ) открытых семинаров, программ повышения квалификации и профессиональной переподготовки, таких как "Инвестиционный анализ и бизнес-планирование", "Финансовый и инвестиционный анализ", "Экономика и финансы компании".
Пособие состоит из теоретической части, включающей основополагающие вопросы инвестиционного анализа, определяемые программами курса в названных выше вузах; примеров задач с решениями по некоторым темам и сборника задач для самостоятельного решения.
Ряд дополнительных материалов по вопросам инвестиционного анализа (тесты, текущие аналитические и прогнозные расчеты и другие), не вошедших в предлагаемое учебное пособие, могут быть получены на сайте ИТУИ (www. itui.ru).
РАЗДЕЛ 1
КОНЦЕПЦИЯ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ - МЕТОДОЛОГИЧЕСКАЯ ОСНОВА ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА
Глава 1
БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ КОЛИЧЕСТВЕННОГО ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
1.1. Процент и процентная ставка
Одним из важнейших базовых понятий теории количественного финансового и инвестиционного анализа является понятие процента.
Процент — это доход. Англоязычным аналогом является термин interest. Следует подчеркнуть, что в данном случае процент является абсолютной величиной, выраженной в денежных единицах, а не сотой частью числа. Обозначим величину процента через /. Тогда если в финансовую операцию в начале периода была вложена сумма P9 а по завершении этой операции получена сумма 7У, то величина процента определится следующим образом:
где TV — полученная новая сумма (конечная стоимость) по истечении периода осуществления финансовой операции (периода нахождения первоначальной суммы на депозите, срока ссуды, владения ценными бумагами и др.); P — первоначальная сумма, положенная, например, в банк на депозит (или выданная в кредит, или вложенная в какую-то иную финансовую операцию).
Процент является одной из форм более общего понятия — экономического эффекта. Экономический эффект — это разность между результатом и затратами.
Процедура увеличения первоначальной суммы денежных средств называется наращением, a TV- конечной или наращенной суммой.
Процентная ставка / — это относительная величина процента:
/= TV- Р,
(Li)
(1.2)
9
Величина процентной ставки определяется в расчете на заданный базовый период, как правило, на год.
В реальной жизни величина процентной ставки в большинстве случаев является первичной и используется для нахождения размера процента.
Если продолжать сравнение с более общими экономическими понятиями, то следует отметить, что процентная ставка соответствует понятию экономической эффективности как отношению эффекта к произведенным затратам.
1.2. Виды процентных ставок
Можно выделить следующие виды процентных ставок.
Простые и сложные ставки( проценты)1. Простая процентная ставка — это такая ставка, при которой величина процента начисляется на первоначально вложенную сумму средств; это означает, что сумма процента, начисленного в предыдущие периоды, не принимается в расчет в процессе последующего наращения.
Обозначим через / величину процентной ставки в десятичном измерении2.
Можем записать следующие выражения:
TVx = P + Pi = P(I + /) — сумма на конец первого года;
TV2 = P + Pi + Pi = P(I + 2/) — сумма на конец второго года;
TVn = P (\ + пі) — сумма на конец я-го года; (1.3)
Величина процента с учетом формулы (1.3) определится следующим образом:
I= TVn - P = Р(\ + ni) -P = PnL
Сложная процентная ставка — это такая ставка, при которой процент начисляется на постоянно нарастающую базу с учетом процентов, начисленных в предыдущие периоды ("проценты на проценты"). Имеем:
TVx = P + Pi = Р(\ + /) — сумма на конец первого года;
TV2 = P(I + /) + Р(\ + /)/ = P(I + /)2 — сумма на конец второго года;
TVn = P(I + /)" — сумма на конец л-го года; (1.4)
1 Правильнее говорить не о простых и сложных ставках, а о простых и сложных про-иентах, так как величина последних зависит не от ставки (при заданной ее величине), а от базовой величины, на которую эта ставка умножается, т. е. от схемы начисления процентов. Но словосочетания "простая ставка" и "сложная ставка" фактически используются в российском финансовом лексиконе.
2 Как правило, в практической деятельности ставка задается в процентном выражении.
10
Величины (1 + пі) и (1 + і)" называются коэффициентами (множителями) наращения простых и сложных процентов соответственно.
