Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка):
В настоящем пособии сделана попытка обобщить имеющиеся отечественные и зарубежные материалы по проблемам инвестирования. Эти мате-риалы адаптированы к программам обучения и учебным планам российских экономических вузов и факультетов.
В настоящее время существует значительное количество книг по проблемам инвестирования. Но в большинстве случаев издания посвящены определенным частным вопросам: реальным инвестициям2, финансовым инвестициям3, производным финансовым инструментам4, техническому анализу5 и др. Между тем имеется необходимость комплексного рассмотрения различных аспектов инвестирования в одном учебном пособии,
1 Розен бере Л. M. Инвестиции: Терминологический словарь. M., 1997. С. 174.
2 Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке технико-экономических исследований. M., 1995; Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. M.. 1997.
* Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. M., 1997; О'Брайен Дж., Шри-ваапава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. M., 1995.
4_ Буренин А.И. Рынки производных финансовых инструментов. М, 1996.
5 Эр.шх А. Технический анализ финансовых и товарных рынков. M., 1996; Elder А. Trading for a Living: Psychology, Trading Tactics, Money Management. Wiley, 1992.
6
так как в процессе изучения данного курса студенты имеют дело со всей совокупностью инвестиционных проблем. Учебное пособие состоит из пяти разделов.
В разд. 1 рассматриваются вопросы использования в инвестиционном анализе методов учета временной стоимости денег. При этом ставится цель развития у студентов навыков проведения расчетов, которые лежат в основе долгосрочных финансовых и инвестиционных решений. Грамотное осуществление названных операций невозможно без знания основ количественного финансового анализа, методологической базой которого является финансовая математика. Данный раздел анализа сравнительно недавно изучается в российских вузах. Его преподавание сопряжено с рядом трудностей, прежде всего с отсутствием методических разработок и учебных пособий, сборников задач и т.д. В то же время необходимо отметить ряд изданий, способствующих внедрению указанной методологии. Это прежде всего книги Е.М. Четыркина1, который практически первый в современной России систематизированно и комплексно изложил основные положения теории и практики количественного финансового анализа, причем сделал это доступным широкому кругу читателей языком и одновременно на строгом научном уровне. Его работы предназначены для специалистов, они легли в основу ряда последующих публикаций других авторов и используются в данном учебном пособии. За рубежом проблематика количественного финансового анализа разработана достаточно глубоко и традиционно изучается студентами—экономистами и финансистами2.
Необходимость включения данного раздела в настоящее учебное пособие обусловлена двумя моментами. Во-первых, далеко не во всех вузах студенты изучают самостоятельный курс количественного финансового анализа (там, где данный курс изучается, он имеет различные названия: "Финансовые (или "деловые") вычисления", "Финансовая математика" и др.). Во-вторых, даже если этот курс и читается, то к моменту изучения инвестиций студенты, как показывает опыт, порядком его забывают, а между тем его положения являются базовыми в инвестиционном анализе.
В разд. 2 рассматриваются основные понятия инвестирования, дается типология инвестиций. Здесь показана взаимосвязь доходности и риска финансовых инвестиций различных видов, рассмотрены основы портфельной теории и методы оптимизации портфеля.
Многие вопросы этого раздела являются в значительной степени фундаментальными и для анализа реальных инвестиций. Например, бета-коэффициент, характеризующий среди прочего уровень систематического риска ценной бумаги, может быть использован для определения ставки
1 См., напр.: Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. M., 1995.
: Simpson Т.Л/.. Pirenian Z.M., Crenshaw B.N. Mathematics of Finance. New York: Prentice-Hall. 1936; Pollard A.H. An Introduction to the Mathematics of Finance. Sydney: Pergamon Press, 1977; Ossel R., Cissel H., Flaspohler D.C. Mathematics of Finance. Dallas, 1978.
7
дисконтирования в расчетах эффективности реальных инвестиций. В этом разделе исследуются понятия и методы анализа облигаций с учетом необходимости совершенствования механизмов рынка государственных облигаций, а также развития рынка корпоративных облигаций.
В разд. 3 излагаются вопросы фундаментального и технического анализа. Методы этих видов анализа используются в оперативном и краткосрочном инвестиционном прогнозировании. В курсе инвестиционного анализа целесообразно рассматривать основы технического анализа в привязке к исследованию краткосрочных тенденций цен на финансовые активы.
Раздел 4 посвящен исследованию процессов реального инвестирования. В нем рассмотрены наиболее распространенные показатели оценки эффективности инвестиций, приведены примеры расчетов, показаны взаимосвязь и взаимообусловленность инвестиционных и инновационных решений, проблемы формирования соответствующих стратегий.
