Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка):
Заемное финансирование — это привлечение средств в обмен на обязательство их возврата с процентами (выпуск облигаций, привлечение кредитов и т.д.).
Косвенное финансирование — это финансирование инвестиционного процесса через финансовых посредников. В данном случае деньги привлекаются через посредников (банки, страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды, инвестиционные компании), которые привлекают средства и вкладывают их в конкретные объекты.
Так же как реальные инвестиции в значительных масштабах не могут быть получены без финансовых инвестиций, прямые инвестиции в свою очередь требуют косвенных инвестиций.
5.2. Сбережения, накопления и инвестиции в системе национальных счетов
В основе инвестиций, как уже отмечалось, лежат сбережения. Сам процесс инвестирования в конечном счете приводит к накоплениям. Сбережение, как оно трактуется в системе национальных счетов, — это часть располагаемого дохода, которая не израсходована на конечное потребление. Различаются понятия валового национального и чистого национального сбережения.
Валовое национальное сбережение — это сумма валовых национальных сбережений отдельных секторов национального хозяйства. В свою очередь валовое сбережение в конкретном секторе есть разность между суммой текущих доходов и суммой текущих расходов. Валовое сбережение включает потребление основного капитала. Если из валового сбережения вычесть потребление основного капитала, получим чистое национальное сбережение. Сбережения — это источник финансирования инвестиций.
57
В результате инвестирования происходит увеличение национального богатства, которое может быть рассмотрено как накопление. По аналогии со сбережением различают валовое и чистое накопления. Чистое накопление равно валовому, уменьшенному на величину потребления основного капитала.
Валовое накопление включает:
валовое накопление основных фондов; прирост материальных оборотных средств; чистое приобретение ценностей.
Валовое накопление основного капитала может быть представлено как прирост произведенного основного капитала; улучшение состояния существующего основного капитала; улучшение состояния непроизве-денных материальных активов, включая землю; расходы, связанные с передачей прав собственности на непроизведенные активы.
Произведенные активы являются результатом процесса производства. Непроизведенные активы — это активы, которые необходимы для осуществления процесса производства, но не являющиеся его результатом. Непроизведенные активы делятся на материальные и нематериальные. Непроизведенные материальные активы включают землю, недра, некультивируемые биологические ресурсы (леса, дикие животные и др.), водные ресурсы под землей (на которые распространяются права собственности). Непроизведенные нематериальные активы представляют собой юридические формы, составляемые в связи с процессом производства и периодически переходящие от одних институциональных единиц к другим (авторские права, патенты, лицензии, торговые знаки и др.)1.
Изменение запасов материальных оборотных средств определяется по следующим элементам: производственным запасам, незавершенному производству, готовой продукции, прочим аналогичным составляющим.
Чистое приобретение ценностей, земли и других непроизведенных материальных активов определяется как разность между стоимостью их покупок и продаж.
Сбережение является общим финансовым ресурсом накопления. Кроме того, таковым источником являются капитальные трансферты, полученные от "остального мира". Капитальный трансферт — это безвозмездная передача активов, имеющих капитальный характер, т. е. эти активы, как правило, являются крупными и нерегулярными. Выделяются три типа капитальных трансфертов: налоги на капитал, инвестиционные субсидии и прочие капитальные трансферты. Налоги на капитал уплачиваются нерегулярно в связи с повышением ценности активов. Налоги на капитал не включают: налоги на продажу активов; регулярно уплачиваемые налоги на активы, используемые в качестве основного капитала, а также налоги на землю, на имущество домашних хозяйств.
Методологические положения по статистике. Вып. 1. С. 258—276.
58
Выпуск продукции по рыночным ценам (ВП) 2 805 444
Промежуточное потребление (ПП) 1 312 358
Чистые налоги
(ЧН)
136 993
Валовой внутренний продукт (ВВП) 1 630 079
Оплата труда (ОТ) 707 889
Налоги на продукты и на импорт, прочие налоги на производство (за вычетом субсидий) (НПИ) 185 765
Валовой национальный доход (ВНД) = = ВВП + ДСП - ДСУ + СПВЗ = 1 630 079 + + 18 225 - 32 171 - 1386 = 1 614 747
Валовой располагаемый доход (ВРД) ВРД = ВНД + CTT = 1 614 747 + + 737 = 1 615 484
Расходы на конечное потребление (РКП) 1 102 140
Валовое сбережение (ВС) 513 344
Ресурсы счета операций с капиталом (ресурсы накопления - PH) BC + КТПЛ = 513 344 + 14 197 - 15 789 = 511 752
Валовое накопление основного капитала (BHOK) 322 726
Изменение запасов материальных оборотов средств (ИЗМОС) 53 401
Валовая прибыль и валовые смешанные доходы (ВПСД) 1630 079 - 707 889 - 185 765 = = 736 425
