Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Аньшин В.М. -> "Инвестиционный анализ" -> 19

Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.

Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие — M.: Дело, 2004. — 280 c.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка): invest-analiz.djvu
Предыдущая << 1 .. 13 14 15 16 17 18 < 19 > 20 21 22 23 24 25 .. 107 >> Следующая


А =

ПС

U + /)-" =

п с\ п • с • (1 + /)""

Л + --~-—.(4.4)

где atrj — коэффициент приведения ренты.

ПРИМЕР. Денежный поток постнумерандо с первым членом 50 млн руб. характеризуется последующим ежегодным увеличением платежей на 5 млн руб. Срок существования данного денежного потока — 5 лет, проценты начисляются по сложной ставке 12% годовых. Найти современную стоимость и наращенную сумму.

5 \ 5 • 5 • 0,567

" ^4" = 212,2 млн руб.;

Решение. Л = 5

50 +

0,12

3,604 --

0,12

S = 50 +

0,12

5 • 5

6,352 --= 373,9 млн руб.

0,12

Можем также определить S через коэффициент наращения: S= 212,2(1 + + 0,12)5 = 373,9 млн руб.

4.3. Ренты с постоянным темпом изменения элементов

Если платежи изменяются с постоянным темпом прироста (снижения), то можно составить геометрическую прогрессию: R9 Rh9 Rh29 Rh39 ...

Rh"~l, где R — величина первого платежа; А — темп роста (снижения) размера платежа по сравнению с размером предыдущего платежа; п — срок ренты.

Можем записать современные стоимости рассматриваемых платежей: A(I + /Г1, AA(I + /Г2, Rh2(\ + /)"3, ЛА3(1 + О"4, JW1U + 0"", (4.5)

где / — учитываемая в расчетах ставка сложных процентов.

51

В геометрической прогрессии (4.5) первый член равен R(I + I)"19 знаменатель — A(I + /)_|. С учетом формулы (3.3) современная стоимость ренты (постнумерандо) выразится так:

і + *

A- RO + /Г' ¦'',4-,*,.,}_х ' ¦ (4.«

где X — темп прироста платежей (h = 1+ },).

Наращенная сумма ренты с учетом (3.8) может быть выражена формулой:

= + (4.7)

И — (1 + /) X — /

ПРИМЕР. Денежный поток сроком 5 лет имеет первый элемент 35 млн руб. Следующие платежи увеличиваются ежегодно на 20%. Процентная ставка — 10% годовых. Найти современную стоимость и наращенную сумму потока.

Решение. А = 35 • [1 - (1,2/1,1)5]/(0,1 - 0,2) = 190,77 млн руб.; S = = 190,77(1 + 0,1)5 = 307,2 млн руб. или S = 35 • (1,25 - 1,15)/(0,2 - 0,1) = = 307,1 млн руб.

Погрешность 0,1 млн руб. возникла в результате округлений.

Если имеет место бесконечный денежный поток, т. е. п -* оо, то при

п < і формула (4.6) примет вид

R

А = --

/ - п

Эта формула широко применяется при оценке акций, где называется формулой Гордона (см. гл. 12).

РАЗДЕЛ 2

ИНВЕСТИЦИИ: ДОХОДНОСТЬ И РИСК

Глава 5

СОДЕРЖАНИЕ И СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ

5.1. Типология инвестиций

Термин "инвестиция" происходит от латинского invest, переводимого как "вкладывать", т. е. означает вложение.

В соответствии с законом Российской Федерации инвестиции определяются как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Инвестиции могут быть рассмотрены как материальные блага, от которых нужно отказаться сейчас, чтобы получить дополнительную стоимость в будущем. Прирост стоимости, или прибыль (наряду с социальными результатами), — основная цель инвестирования. Поэтому инвестиция — это не просто приобретение материальных благ, пусть даже долгосрочного характера (автомобиль, недвижимость, мебель и др.). Как справедливо отмечается некоторыми авторами, в последнем случае речь идет о долгосрочном потреблении материальных благ, но не об инвестировании1.

Инвестиционный процесс — это процесс осуществления инвестиций.

Рассмотрим существующие типы инвестиций (см. рис. 5.1).

Типология инвестиций может быть осуществлена по различным классификационным признакам. Таковыми могут быть : характер активов, в приобретение которых вкладываются средства; характер участия в управлении инвестиционным портфелем; форма собственности; место приложения; степень риска и др.

Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП "ИТЕМ", 1995. С. 12.

53

По характеру активов

В финансовые активы

Активы денежного рынка _

Кредиты

Депозиты

Краткосрочные финансовые инструменты

Активы

рынка

капиталов

Акции

Облигации

Производные

финансовые

инструменты

ИНВЕСТИЦИИ


В нефинансовые


активы

По участию в управлении инвестиционным портфелем

По характеру собственности

Прямые Косвенные

Основной капитал

Государственные

Частные

Нематериальные активы

Иностранные

Капитальный ремонт

Прямые

Портфельные

Прочие

Приобретение

земельных

участков

По месту приложения

Прирост материальных оборотных средств

Внутренние

Зарубежные


По степени риска





і
і

Низко-рисковые

Средне-рисковые

Высоко-рисковые

Рис. 5.1

По характеру активов можно выделить инвестиции в нефинансовые и финансовые активы. Инвестиции в нефинансовые активы часто называют реальными инвестициями.

Реальные инвестиции — это вложения в материальные и нематериальные активы, формирующие основной и оборотный капиталы предприятия. Материальные активы представляют собой средства, воплощенные в зданиях, станках, материалах, комплектующих изделиях, готовой продукции. Нематериальные активы — это стоимость лицензий, патентов, товарных знаков, затрат на рекламу, на подготовку кадров.
Предыдущая << 1 .. 13 14 15 16 17 18 < 19 > 20 21 22 23 24 25 .. 107 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed